投资要点
动力煤： 库存持续去化叠加内陆需求上升，煤价支撑稳健动力煤港口价格：8 月18 日，秦皇岛动力煤平仓价为812 元/吨，周减少26 元/吨；2023 年8 月，动力煤长协价（Q5500）为704 元/吨，同比下滑2.1%，环比增加0.4%。
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产地坑口价：8 月18 日，山西大同Q5500 坑口含税价680 元/吨，周减少10 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价630 元/吨，周减少20 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价718 元/吨，周减少9 元/吨。
国际动力煤：8 月18 日，欧洲ARA 港离岸价为118 美元/吨，周增加9 美元/吨；南非RB 港离岸价为111 美元/吨，周增加6 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为142 美元/吨，周增加3 美元/吨。
库存：北港：8 月18 日，北方港口煤炭库存2384.0 万吨，周减少91.0 万吨。下游：8月17 日，沿海八省终端用户库存3650.5 万吨，周增加54.4 万吨；可用天数15.5 天，周增加0.2 天。8 月17 日，内陆17 省终端用户库存8127.9 万吨，周减少133.8 万吨；可用天数20.6 天，周减少1.0 天。
需求：8 月17 日，沿海八省终端用户近7 日移动平均日耗233.9 万吨，周减少3.3 万吨；8 月17 日，内陆17 省终端用户近7 日平均日耗383.9 万吨，周增加2.3 万吨。
国内产量：8 月13 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2756.9 万吨，周增加46.6 万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产870.4/1212.5/674.0 万吨，周环比变化+11.2/+34.3/+1.1万吨。
焦煤焦炭：焦煤市场运行稳定，焦企利润有所修复。焦煤：8 月18 日，京唐港山西产主焦煤库提价2150 元/吨，周持平。进口焦煤方面：8 月18 日，峰景矿硬焦煤收报271.8 美元/吨，周增加12.9 美元/吨。焦炭：8 月18 日，焦炭价格指数2026 元/吨，周增加4 元/吨；焦炭成本指2043 元/吨，周减少81 元/吨；价格指数低于成本指数17 元/吨，差额周增加85 元/吨。
下游变化：钢厂补库需求偏强，钢价稳中有升。炼焦煤库存：8 月18 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存923.5 万吨，周增加8.2 万吨；国内247 家钢厂炼焦煤库存727.7 万吨，周增加10.3 万吨。下游钢厂：8 月18 日，全国主要城市螺纹钢库存602.1 万吨，周减少8.5 万吨；8 月18 日，上海20mm 螺纹钢含税价3730 元/吨，周增加30 元/吨。
期货：双焦期货震荡下跌。8 月18 日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4 元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2119.5 元/吨，周减少100.0 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1414.0 元/吨，周减少69.5 元/吨。焦炭焦煤期货价差为705.5 元/吨，差额周减少30.50 元/吨。
运输情况：沿海运价底部盘整。沿海煤炭运价：8 月18 日，中国沿海煤炭运价综合指数485 点，周增加1.4%；8 月18 日，海运煤炭运价指数548 点，周减少2.0%。大秦线运量：2023 年7 月，大秦线煤炭运量3694 万吨，环比增长2.44%，同比下滑2.12%。
本周观点：动力煤方面，库存持续去化叠加内陆需求上升，煤炭支撑稳健。炼焦煤方面，钢价稳中回升，钢厂维持刚需采购；铁水产量持续高位对双焦价格形成支撑，历经多轮提涨的焦企利润有所修复，焦煤价格支撑偏强。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。
风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。
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